周四，沪指放量上涨1.23%，大基建、高铁、厨卫家电板块涨幅居前。港股房企继昨日全线上涨后，再现普涨。A股房地产板块中蓝光发展、南山控股涨停，信达地产、保利地产、中南建设、首开股份等多股涨幅超过3%。沪股通现身蓝光发展龙虎榜，净买入1326万元。分析人士称，基建股领涨是缘于12日晚发改委关于支持优质企业发债的通知，企业债松绑，对实体经济利好。
支持“优等生”直接融资
12月12日晚间，很多投资圈在争相转发一则消息，即发改委发布的《关于支持优质企业直接融资进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知》，支持信用优良、经营稳健、对产业结构转型升级或区域经济发展具有引领作用的优质企业发行企业债券。
优质企业包括以下几点：
（1）主体信用评级达到AAA；
（2）主要经营财务指标处于行业或区域领先地位；
（3）生产经营符合国家产业政策和宏观调控政策；
（4）无债务违约、违法违规以及审计相关的负面行为。
发改委同时列出了优质企业的财务指标参考标准，按类别区分了资产总额和营业收入的下限。以房地产和建筑业为例，优质企业为：
1、主体评级达到AAA；
2、2015-2017年资产总额均值或2017年资产总额大于1500亿元，2015-2017年营业收入均值或2017年营业收入大于300亿元；
3、国有企业资产负债率低于75%，非国有企业资产负债率低于85%。
以往，企业债由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行，归发改委审批。房企一般发行公司债，由交易所和证监会审批。发改委本次对优质发行主体的认定和发债程序放松，市场自然反应积极。
优质企业债即报即审
在审核阶段，优质企业债券实行“即报即审”，安排专人对接、专项审核。调整包括5方面：
在偿债保障措施完善的基础上，允许使用不超过50%的债券募集资金用于补充营运资金；
核定公开发债规模时，按照公开发行的企业债券和公司债券余额不超过净资产40%的口径进行计算；
鼓励符合条件的优质上市公司及其子公司发行企业债；
允许优质企业依法依规向机构投资者非公开发行企业债；
鼓励商业银行以“债贷组合”增信方式，进行债券和贷款统筹管理。
也就是说，新政要求补充营运资金比例由原来的40%提高至不超过50%，还对前期规定的“企业债券和公司债券余额不超过净资产40%的口径进行计算”标准进行了放松。
此外，允许优质企业依法依规向机构投资者非公开发行企业债。而之前企业债中，只有少数绿色债、项目收益债可以选择非公开发行。
发改委的文件还说，对符合条件的企业申报发行债券，实行“一次核准额度、分期自主发行”的发行管理方式，进一步提高资金使用灵活度：
1.发行人可统一申请额度，批复文件有效期长达2年。
2.经发改委批准后，企业可根据市场情况和自身需求，自主灵活设置各期债券的具体发行方案，包括各期债券规模、期限、选择权及还本付息方式。
对于优质发行人，企业债发行将精简申报流程，提升发行效率，从“重事前审批”向“重事中事后监管”转变。在债券存续期内，加强对募集资金使用和项目进展情况的监管。
不支持商业地产项目
通知引导债券资金流向符合国家产业政策的实体经济。企业债募集资金拟投资领域实行“正负面清单管理”模式，“正面清单”应符合国家产业政策，聚焦企业经营主业。“负面清单”则明确了严格的债券资金禁止投向领域，包括但不限于将募集资金用于房地产投资和过剩产能投资等。鼓励优质企业将企业债募集资金用于国家重大战略、重点领域和重点项目，加大基础设施领域补短板力度，加快培育和发展战略性新兴产业。
周四下午，《中国经济导报》援引参与文件撰写的权威人士的话指出，目前国家发改委企业债券只支持棚改、保障性住房、租赁住房等有限领域的项目，不支持商业地产项目。这几年，企业债券在贯彻执行国家房地产调控方面的政策没有变化。
天风研究孙彬彬团队表示，发改委文件覆盖支持的对象仍较为有限。不能把本次通知看成房地产政策变化，按照资产规模和营业收入的选取标准，行业仍将强者恒强。优质城投企业的企业债发行通道或许再打开，有利于贫困、基建补短板空间大的区域重点城投平台，建议关注西南、西北区域的高等级城投平台；新规对低评级城投利好有限。
虽然企业债按发行主体分为产业债和城投债，但城投债更为大家所熟知，无论发行数量还是发行金额都以城投债为主。
历次发改委放松企业债发债政策之后，企业债的发行规模都出现一定增长。2016年以来，企业债发行规模逐年降低，开通优质企业发行企业债的快速审批通道，明年企业债发行规模有望回升。
不过，有业内人士表示，企业债基本公募发行，定向企业债还只是试点，公募发行都要求债券余额不超过净资产的40%，对发债主体来说是选择多了，但总发债额并没增加。
作为我国首支民企优质债，发改委已核准比亚迪作为优质民营企业发行60亿元企业债，募集资金用于新能源汽车及零部件、电池及电池材料、城市云轨等绿色产业项目。
附：
公司债和企业债的区别
一是发行制度上，公司债采取核准制，由证监会审核，对总体发行规模没有一定约束。企业债采取审核制，由国家发改委审核，发改委每年会定下一定的发行额度;
二是发行条件方面，公司债相对比较宽松;
三是担保上，公司债采取无担保形式，而企业债要求由银行或集团进行担保;
四是发行定价上，公司债最终定价由发行人和保荐人通过市场询价来确定，类似于A股和可转债的定价；而企业债要求发债利率不高于同期银行存款利率的40%;
五是公司债可一次核准，多次发行；企业债一般要求在通过审批后一年内发完，此次延长到2年。
来源：周到上海 作者：曹西京
