兴全基金 文倩玉
一项成功的投资收益不外乎来源于以下几个因素——选对上涨的个别资产、找准买卖的时机、以及合理的资产配置，那这些因素对收益的贡献究竟多大？
全球资产配置之父布林森有一句著名的论断：“从长远看,大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。”他所做的一项研究发现，退休基金在1977年至1987年的投资收益中，91.5%来自资产配置。而投资者普遍关心的个股选择和买卖时点，对最后收益的贡献只占到4.6%和1.8%。
为什么资产配置会有这样神奇的力量？
追根究底是因为没有一种投资类型总是好的。观察过去10年全球各类资产收益，会发现股票、房产、原油、黄金、债券，都有各领风骚的时候。这10年中A股的沪深300领涨了3年，美股的标普500和原油价格各领涨了2年，而债券、房价、石油价格各领涨了一年。
作为普通投资者的我们，很难预料明年涨幅最大的领域会出现在哪里。因此，想要长期投资成功，就要保持投资组合的平衡，进行多元化投资。
那说起资产配置，任何做资产配置的投资者都不会忽略一类资产的配置——那就是固定收益资产。耶鲁大学首席投资官大卫·史文森形象地称它为“投资者的避风港”。
债券基金就是一种典型的固定收益资产。债券基金是主要投资于各类债券的一类基金，由于债券的固定利息能提供部分稳定收益，因此它的收益波动相对较小。
而且，债券也可以成为组合的“减震器”。简单计算可以发现，如果理财资金100%投资于股票（上证综指为例），则年化波动率是24.95%；如果投资组合变为50%股票+50%债券（中证全债为例），以牺牲0.18%的年化收益率为代价，可以减少投资组合12%的年化波动率。
那我们应该在投资组合里配置多少债券类资产？一个简单的技巧就是年龄法则，一般来说，年龄越大，或越临近退休，持有低波动的债券资产的比例应该越高。
此外，还可以兼顾两个因素——
第一，流动性：若对流动性需求较高，短期内或需要提取资金，投资期限可能较短，则更适合增加债券配置。例如，短期可能面临教育、房贷等支出压力，流动性需求就更高。
第二，心理承受能力：从可容忍的本金损失幅度，可以判断心理承受能力。例如，面临10%以下亏损就会感到明显的焦虑，则适合配置更多债券资产。
来源：新闻晨报 作者：文倩玉
