2月14日再融资新规公布后，A股上市公司火速行动，推出新版融资方案。2月16日晚间，凯莱英（002821）披露撤回原定融资方案，推出再融资新规后首份新版融资方案；元力股份、隆盛科技等则对此前的定增方案按照新规对定价机制以及锁定期限等进行了修订。其中，发行对象调整为不超过35名；定价方式调整为不低于发行期首日前20个交易日公司股票交易均价的80%；锁定期调整为自发行结束之日起6个月内不转让。
凯莱英定价定增引进高瓴资本
根据凯莱英公告，终止2019年非公开发行股票事项；同时披露2020年度非公开发行股票预案。公司拟非公开发行不超过1870万股，发行价格123.56元/股，募资总额不超过23.11亿元，扣除发行费用后全额用于补充流动资金。高瓴资本拟以其管理的“高瓴资本管理有限公司–HCM中国基金”，通过现金方式认购此次非公开发行的全部股票。
此次定增完成后，高瓴资本将成为凯莱英持股5%以上股东,并与公司在全球创新药领域建立全面、深入的战略合作关系。目前高瓴资本直接持有公司140万股股票，占公司总股本0.61%。
凯莱英是一家全球领先的CDMO（医药合同定制研发生产）解决方案提供商，为国内外大中型制药企业、生物技术企业提供药物研发、生产一站式服务。此前公司2019年非公开发行股票预案显示，拟募集资金总额预计不超过23亿元，扣除发行费用后用于创新药CDMO生产基地建设项目等四个项目的建设，并未确定定增对象。
公司定增引入的高瓴资本，截至2019年末共持有美股54家公司，持有市值为80.3亿美元(约合人民币560亿元)；较2019年三季度的72.7亿美元增长超10%。去年二季度成功抄底特斯拉后在去年四季度清仓该公司。生物制药企业仍是高瓴的关注重点，在高瓴资本持仓的全部54家公司中，生物制药企业25家。
定增市场将迎来黄金发展期
在2020年情人节这一天，再融资新规正式落地。从此上市公司和投行人虽身不能至，但心已往。分析人士称，再融资新规实施后定增将进入黄金时代，有利于A股，为上市公司再融资松绑，其中最利好创业板上市公司、科技股、券商股。
统计显示，2017年2月再融资政策收紧后，增发规模(含财务顾问)从2016年的1.68万亿降至2019年的0.68万亿。本次新规在定价、退出、增发上限方面大幅松绑，同时降低创业板再融资条件，预计券商再融资业务迎来爆发期。
开源证券孙金钜认为，政策松绑解决核心需求问题，2020年定增市场将迎来翻倍以上增长：2017年进入严监管时代之后折扣率下降、锁定期延长、减持受限，定增市场对资金的吸引力大幅下滑。2018年以来定增市场发行失败的比例持续超过50%，还存在众多发行不满额的情况。本次再融资新政在折价率上限、缩短锁定期、放松减持限制、降低参与门槛四位一体全面提升了定增市场对于资金方的吸引力。同时发行条件放宽、发行成功概率提升又将进一步刺激更多的上市公司选择定增进行融资，定增市场将迎来黄金发展期。
“定价定增的定价基准日由发行期首日改回为董事会决议日、股东大会决议日或发行期首日。这意味着定价定增可以提前锁价，并且底价由定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折改为8折。因此对于定价定增，仅考虑折价率(一般为底价)贡献的收益，年化收益即可达16.7%，高折价投资价值凸显。新规之下，定价定增发行的吸引力大幅提升，将重新成为定增市场的主流品种。”他分析，
竞价定增依旧是发行期首日定价，但底价折扣由9折改为8折，锁定期由12个月改为6个月。新规后竞价定增的吸引力也将大幅提升，但资金进入需要时间，目前定增市场仍旧是供大于求，短期内存在折价率较高、锁定期短、减持不受限的高折价套利机会。随着折价率上限的提升，未来定增市场投资将进入“黄金坑”时代。
参与定增门槛降低更利好优质小盘股
事实上，自2019年11月8日再融资征求意见稿公布后，多家上市公司已公告非公开发行预案。2019年11月9日至2020年2月14日，共有110家上市公司新披露非公开发行预案，另有34家公司对前次预案进行修订并重新公告。投行人士指出，优质小盘股是本次新政最核心收益者。本轮再融资对优质企业明显利好，但由于盘子做大而资金运作空间有限，市场将更倾向优质的小盘上市公司，增加资金周转率的同时，由于流动性的增加将带来明显溢价。
此外，定增参与门槛降低，参与资金将更加多元化。本次将主板(中小板)、创业板非公开发行股票发行对象数量由分别不超过10名和5名，统一调整为不超过35名，定增市场的参与门槛大幅下降。2019年竞价定增的平均募集规模为8.54亿元，发行对象调整为35名后参与定增的单份金额为2440万元，门槛较此前大幅下降，将降低此前定增市场的“拼单”需求，同时部分个人投资者、私募、公募、保险、年金、社保等都可以直接参与定增，参与的资金和主体将更加多元化。
来源：周到上海 作者：曹西京
