在海外股票市场有“五月离场”（Sell in May and go away）的说法，A股市场则是“五穷六绝七翻身”。五一节后A股跌跌不休，机构抱团的白马股们再次成为杀跌主力军。自贵州茅台4月27日晚发布一季报后，股价5个交易日已累计跌近10%，10日贵州茅台跌破1900元，最低探至1866元，再创年内新低。部分投资者开始思考是否需要在五月降低风险敞口。
瑞银证券A股策略分析师孟磊认为，从过去十年的数据来看，中国股指并未在五月体现出明显的季节性疲软。2011年以来，沪深300指数和MSCI中国指数在五月出现下跌的次数分别为4次和7次。两者的平均回报分别为0%和-2%，其中MSCI中国在2012年五月（全球市场下跌）和2019年五月（中美贸易摩擦升级）被外部冲击所拖累。
短期内，投资者仍需要警惕一些潜在的负面因素：（1）全球大宗商品价格持续上涨可能推升通胀预期，进而加剧投资者对美联储货币收紧的担忧。（2）中国PPI可能进一步大幅反弹且同比数据在二季度见顶（瑞银证券宏观团队预计4月PPI同比增长6.5%），对部分中下游企业的利润率造成一定的压力。（3）五月利率债供给增加使国债收益率面临上行风险。
目前大部分中国公司已经披露2020年报和2021年一季报，未来几个月市场将进入企业盈利数据真空期。考虑到未来一段时间数据和政策指引相对安静，瑞银证券建议投资者主要超配材料、工业和可选消费等最具有盈利确定性的顺周期板块。其中，工业和可选消费一季度业绩超出市场一致预期的幅度均居各板块前三，预计国内消费和出口仍将是拉动今年经济反弹的主要动力。
来源：周到上海 作者：曹西京
