中国央行13日公布，6月份我国人民币贷款增加1.84万亿元，同比多增3054亿元，创5个月新高。社会融资规模增加1.18万亿元，比上年同期少增5902亿元。今年上半年，中国社会融资规模增量累计为9.1万亿元，比上年同期少2.03万亿元。央行调查统计司司长阮健弘表示，社会融资规模增速下滑，主要与各方面加强监管、去杠杆政策效应逐步发挥有关。未来央行将实施好稳健中性的货币政策，加强形势预判和预调微调，预计未来流动性保持合理充裕，社会融资规模保持合理增长。
“非标”融资大幅萎缩
社会融资规模是衡量金融对实体经济资金支持的一个重要指标，往往被视为流动性是否充裕的“晴雨表”。
阮健弘说，中国上半年社会融资规模增速下滑，比较突出体现在委托贷款和信托贷款两个指标上。6月末委托贷款同比下降4.6%，信托贷款增速也比上月回落5.9个百分点。
中金公司宏观组分析，6月M2同比增速从5月的8.3%放缓至8.0%，低于市场预期的8.4%。同时，6月M1同比增速从5月的6.0%温和上升至6.6%，可能部分受益于财政支出加快。
6月新增人民币贷款为1.84万亿元，高于市场预期的1.535万亿元以及去年6月的1.54万亿元。6月贷款余额同比增速从5月的12.6%微升至12.7%。从新增贷款分项来看，住户和企业新增中长期贷款均同比下降，而短期贷款份额继续上升，反映政策收紧下实体经济融资需求持续相对疲弱。
6月社会融资规模增量为1.18万亿元，明显低于市场预期的1.4万亿元以及去年6月的1.77万亿元，显示新增贷款渠道的融资扩张不足以抵消其他融资渠道的收缩。从社融分项来看，6月信托贷款、委托贷款与银行未贴现承兑汇票等“非标”资产新增融资同比继续大幅下降——三项“非标”信贷资产合计余额减少6916亿元，而去年6月三者合计余额增加2219亿元。
虽然新增贷款有所上升，受“非标”融资大幅萎缩拖累，6月调整后社融的月环比年化增速已连续5-6个月在低位，表明增长和通胀的下行压力继续。中金公司认为当前宏观政策需快速有效地调整，以弥补目前多项紧缩政策叠加所产生的“融资缺口”。
表内表外冰火两重天
招商证券宏观组提出， 6月M2同比增速下降0.3个百分点至8.0%创下历史新低，也低于市场一致预期。在去杠杆、严监管大背景下，整体融资环境依然较紧，信用派生能力弱化，新增企业存款与非银存款同比少增。预计年内M2继续维持个位数低速增长。
6月贷款增加1.84万亿超出市场预期，新增量同比多增3000亿元扩张明显。分部门来看，企业贷款新增9819亿元，但主要由票据融资扩张贡献，新增中长期贷款仅为4001亿元，同比少增1777亿元；居民贷款新增7073亿元，同比少增311亿元，其中中长期贷款新增4634亿元，同比少增199亿元，房地产调控政策仍在起效。
6月社融增量1.18万亿再度低于市场预期，同比进一步跌至9.8%，考虑地方债置换等因素的广义社融同比增速同样跌至11.1%的历史低位。6月直接融资新增1557亿元，主要来自于债券融资项的边际回暖。
“当前表内信贷发力并不足以抵消表外融资的持续低迷，社融增速的萎缩对实体经济增长的潜在负面影响可能逐步显现，去杠杆背景下货币政策空间相对有限，财政政策的配合可能更加值得期待。”招商证券研究员表示。
来源：周到上海 作者：曹西京
