周三沪深股市再度调整，日化行业领跌，刚披露半年报的龙头股上海家化更是如此。尽管从已经披露的报表或快报、业绩预告的5家A股公司看，上半年国产化妆品公司营业收入和利润继续增长。“部分宏观数据表明，美妆、护肤品类6月开始增速放缓或下滑，目前市道投资者担心消费降级。”业内人士称，毕竟一些化妆品不是必需品。
低价品销量领先导致家化毛利率略降
上海家化半年报显示，上半年实现营业收入37亿元，同比增加9%；归属于上市公司股东的净利润3.17亿元，同比增加40.89%，扣非后净利润2.38亿元，同比增加0.01%，每股收益0.47元。非经常性损益主要是与公司新工厂运营有关的政府补助，公司在上海青浦工业园区的新生产基地6月起陆续投产运营。
2018年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额为5.05亿元，同比减少15.95%。5亿元现金流中4.4亿为政府补贴，需要和新工厂一起并入报表，计入当期损益，所以公司缴纳了相关所得税，如果剥离这部分，现金流基本持平。上海家化称，“主要系支付了原青浦中央工厂拆迁补偿款涉及的部分所得税，而去年同期收到清算后退回的所得税。”
此外，上半年公司整体毛利率65%，下降一个百分点。公司管理层解释，主要低价产品销量快速增长，而高端品牌佰草集和高夫销售不及预期。
特渠调整带来高端品不如预期
据悉，受线上经销商和特渠（平安渠道）影响，今年前6个月佰草集表现不理想,若剔除特渠影响,佰草集销量双位数增长。而且，公司线上经销商为上市而调整库存，家化上半年存货周转138天。公司表示，主要由于环保压力，二季度对重要产品备货。“展望全年，希望线上渠道增速尽快恢复到正常水平，超过20%。”
此外，公司上半年销售费用同比增加 11.37%，因明星代言与广告拍摄等费用增加。7月，佰草集启用李易峰作为彩妆和面膜两大品类代言人。“全年销售费用会下降，预计不超过收入增长。”公司高管表示。
从产品看，上半年公司六神、美加净和家安均两位数增长，花露水市场份额由70%提升至75.3%，仍然居行业第一；美加净手霜2018年1-6月市场份额12.5%，居第一；美加净防晒产品上半年全渠道销售同比增长47%，护手霜同比增长115%。目前增长缓慢的主要是佰草集和高夫，不过佰草集的主渠道——百货渠道仍增长不俗，佰草集高端系列上半年销售占公司零售总额40% 。“上半年佰草集中位数增长，差强人意。今年规划中资源略微聚焦在下半年，我们对下半年的期望值比上半年略高。”公司介绍。
新品方面，上半年家化开发新品数量超过300个SKU，如采用美国"折射窗"干燥技术开发的0防腐、无添加的佰草集新固态精华干面膜，上市半年全网销售超过200万片,带动公司面膜销售同比增长44%。此外，公司2017年收购的婴幼儿喂哺类产品商汤美星上半年销售收入7.58亿元，同比增长约5%(不考虑汇率影响，实际增长约7%)；实现净利润2409万元，同比增长约116%，盈利能力显著提升。目前在国内母婴店铺货网点近2500家。
瞄准彩妆和护理品
彩妆是化妆业新风口。据悉，8月家化将上市新的彩妆品；同时宣布，8月为了发展渠道销售平台及品牌管理平台，与美国领先的个人护理、家庭护理用品制造商及美国排名第一的小苏打生产商Church&Dwight公司(C&D)达成中国地区长期合作意向。公司将成为C&D小苏打、牙膏、干发香波、女性洗液四个品类在中国大陆市场的独家合作商，负责该产品的全渠道推广及销售。
据悉，C&D是美国上市公司，双方将主要在家庭护理产品、个人护理产品等领域今年三、4季度在中国渠道全面合作。由于需要海关批复等一系列手续，该合作不影响今年报表。
在电话会议上，公司管理层表示，努力做到营销精准化、差异化、定制化，把握住中国品牌"弯道超车"的机遇，满足 “小而美”、细分化的消费升级需求。
规划正常推进。中长期来看，上海家化中国日化领域第一的定位不变，年规模收入达300-400亿的目标不变。
来源：周到上海 作者：曹西京
