11月2日，上交所正式发布实施了《上交所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证业务》（沪伦通存托凭证业务）8项业务规则。其中，《上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证上市交易暂行办法》是基本业务规则，对沪伦通中国存托凭证上市、交易、持续监管、跨境转换，以及全球存托凭证基础股票上市、跨境转换等事宜作出了集中规定。以此为基础，针对沪伦通存托凭证的上市预审核、跨境转换和做市业务，分别制定了3项业务指引。
CDR上市不少于5000万份
沪伦通存托凭证业务开展初期，境外基础证券发行人并无融资安排，仅以非新增股票为基础证券在境内公开发行上市中国存托凭证（CDR)。
具体而言，境外发行人取得中国证监会的公开发行核准后，由符合条件的境内证券公司，根据有关规定和业务约定，在境外市场买入或者以其他合法方式获得基础股票并交付存托人，并由存托人根据相关规定和业务约定，向中国跨境转换机构签发相应的存托凭证。这一上市前的跨境转换业务环节也称为“初始生成”环节。待初始生成的中国存托凭证达到《暂行办法》规定的最低上市份额和市值要求后，发行人即可提出上市申请。
CDR由证监会依法核准公开发行并引入上市预审核机制，证监会审核环节无需提交发行审核委员会审核。为便利当事人，上市预审核申请和公开发行申请同步受理，其中公开发行申请文件系中国证监会通过上交所受理。
沪伦通中国存托凭证的境外发行人，限定于在伦交所上市的境外发行人。上市条件包括三个方面：
一是总市值要求，即发行申请日前120个交易日按基础股票收盘价计算的境外发行人平均市值不低于人民币200亿元；
二是当地上市年限要求，即在伦交所上市满3年且主板高级上市满1年；
三是境内上市规模要求，即申请上市的中国存托凭证不少于5000万份且对应的基础股票市值不少于人民币5亿元。
沪伦通存托凭证交易制度的一个创新安排，是允许跨境转换。跨境转换是指境内存托凭证和境外基础股票按既定比例相互转换。以中国存托凭证为例，其跨境转换涵盖上市前的初始生成阶段和上市后的持续转换两个阶段。
CDR交易机制与A股有别
沪伦通中国存托凭证实行竞价和做市混合交易制度。在竞价交易方面，交易机制总体上与A股保持一致，但也做出了一些差异化安排。主要包括：
一是实行与A股相同的涨跌幅限制，但全天休市达到或者超过7个自然日的，其后首个交易日的涨跌幅比例放宽至20%。据业内人士解释，这是怕比如春节等A股休市期间发生如英国脱欧等重大事项，引起伦交所基本证券价格大幅波动，当A股开始后有关CDR可价格与基础证券同步。
二是对于以非新增基础股票为基础证券公开发行上市的中国存托凭证，在上市首日不放开涨跌幅限制，并使用基础股票在伦交所市场最近收盘价转换所得的人民币价格作为开盘参考价，且上市初期不适用新股上市初期的监管规定。分析人士称，因为CDR初期以机构投资者为主，他们对定价较熟悉，此举有利相应证券价格趋于同步，防止利用市场或信息优势等套利。
三是境外发行人发放现金红利的，上交所不对中国存托凭证作相应的除息处理。据悉，因为伦交所不除息，市场会自动进行价格调节。
四是中国存托凭证每个交易日发布交易即时行情等信息，但不适用上交所《交易规则》关于股票异常波动指标和交易公开信息的相关规定。
此外，中国存托凭证暂不纳入融资融券、股票质押式回购和约定购回式证券交易等业务的标的证券范围。
个人投资者资金门槛高
《暂行办法》对投资者适当性规定，个人投资者应当符合申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币300万元、不存在严重的不良诚信记录、不存在境内法律和业务规则禁止或限制其参与证券交易等条件，并通过会员组织的综合评估。
这是目前境内个人投资者最高的资金门槛。有关方面表示，对此很多机构和大户也表示疑问，但因为涉及外汇等，之后相关方面会作出解释。
来源：周到上海 作者：曹西京
