兴全基金 蒋寒尽
年初以来，不到3个月的时间，各大指数涨幅均超过了25%，指数基金的投资者简直做到了躺着赚钱。而相比之下，主动基金的表现似乎略逊一筹，我们统计了相同时间内主动偏股型基金的净值增长（按照银河分类，包括主动股票型和偏股混合型），1115只满足条件的基金平均收益率为25%，低于指数涨幅，81%的基金没有跑赢指数。
这一轮指基的胜出，是不是与特殊的市场行情有关？因此我们对历史数据进行了回测，根据指数走势，将2005/1/4-2019/3/22的市场划分为3次单边上涨、2次单边下跌、2次震荡行情。
单边上涨：指数基金胜出。数据显示，3轮单边上涨行情中，主动基金的平均收益均低于指数，能跑赢指数的数量不多。单边上涨更适合指数基金，主要是因为指数基金长期保持高仓位，当牛市到来之时反应更快，而主动基金注重控制回撤风险，往往在之前的低迷行情中降低了仓位，导致突然上涨之际没有及时跟上节奏。
单边下跌：主动型基金胜出。而在2次单边下跌行情中，情况则正好相反。主动型基金显著跑赢了指数，表现出更强的抗跌性，基金经理通过专业选股、仓位控制等方式有效降低了熊市中的回撤风险。
震荡市：主动型基金再次胜出。在持续时间最长的震荡行情中，依旧是主动型基金表现得更有优势，虽然不如熊市那样突出，但基金经理还是通过挖掘优质标的，为持有人创造了相对丰厚的α超额收益。
不同市场环境下，主动和指数基金表现出不一样的优势，如果你有很强的择时能力，就应该果断地在牛市起点买入指数，在熊市起点空仓。但事实是：谁敢说自己每次择时都择对了呢？既然缺乏准确的择时能力，那就最好不要盲目地做判断。拉长时间来看，截至2019/3/22的过去10年中，沪深300指数累计上涨61%，而主动权益类基金平均收益率达到112%，78%的主动基金跑赢了指数，其中更有20多只主动型基金涨幅在2倍以上。
主动和指数基金之间，不存在绝对的好坏之分，关键在于投资者自身的需求和能力。如果图省心省力，那最好的方式就是选择好产品，买入并持有，然后安心地生活工作，让优秀的基金经理帮你实现超额回报。当然，如果你喜欢在盯盘、择时中获得精神快感，那么指数基金也是不错的选择。
来源：新闻晨报 作者：蒋寒尽
