近日，贵州茅台（600519）又被刷屏！
刷屏缘于贵州茅台大股东成立营销公司和近日股价跌幅较大。
“5·1”期间，贵州茅台集团营销公司挂牌成立，引起资本市场大面积关注，关注点在于集团营销公司100%集团控股下，是否将全盘直销经营股份公司去年至今年削减经销商留出来的茅台酒配额。
投资者担忧贵州茅台向大股东输送利益和公司治理结构问题。
今早，贵州茅台以跌幅3%开盘，至收盘收报884.40元，跌幅0.63%。最近8个交易日市值跌去1324亿元。最新总市值11110亿元。
昨日深夜，贵州茅台收到上交所上市公司监管一部下发的《关于贵州茅台酒股份有限公司媒体报道相关事项的监管工作函》。
上交所《监管函》主要提及四个方面问题。
上交所指出，近日有多篇媒体报道公司控股股东中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（以下简称集团或控股股东）成立营销公司一事，投资者对此也比较关注。根据本所《股票上市规则》第17.1条的规定，现就有关事项要求如下。
一、投资者关注，控股股东成立营销公司并全资控股情况下，是否拟全盘直销经营上市公司的茅台酒配额，是否可能形成金额较大的关联交易。就此，请公司控股股东说明在集团层面成立营销公司的主要考虑、拟开展的商业活动及具体经营模式、是否有经营上市公司茅台酒的计划。
二、请公司控股股东说明是否已就茅台酒销售有关事项与上市公司进行沟通洽谈，是否已形成相应方案计划。如是，请说明具体安排。
三、公司定期报告显示，公司营销网络布局正经历调整，经销商数量有所削减。请公司说明，上市公司营销渠道建设的具体规划安排，以及本次控股股东成立营销公司与公司前述“营销体制调整”之间的关系；并区分集团营销渠道、公司自身直销渠道和经销商渠道等，说明未来年度内公司对茅台酒各类销售渠道投放的计划。
四、请公司说明与集团营销公司之间是否可能新增关联交易，以及需相应履行的决策程序和信息披露义务。如是，请进一步披露交易类型、预计交易量、交易金额、定价原则和依据、与第三方客户之间交易定价的差异（如有）及原因，并审慎评估新增关联交易对上市公司经营与业绩的影响。
贵州茅台公告称：将尽快对《监管工作函》所述相关情况进行核实后向上交所进行回复，并及时履行相应信息披露义务。公司衷心感谢广大投资者的关心、关注和支持，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。
对于贵州茅台大股东营销公司挂牌成立一事，华创证券最新研报建议投资者充分理解茅台管理层在平衡多方利益上的努力，在统筹集团产品组合营销上的必要性。贵州茅台给了股东巨大的投资收益，上市以来涨幅达到200倍，上市融资仅22.4亿元，累计为股东分红达574.7亿。
华创证券进一步认为，公司经销商继续优化，渠道营销平稳转型，一季度如期开门红，极强品牌力和市场应对能力无虞，后续直销加快保驾业绩确定性较快增长，白酒龙头优质资产估值国际化更趋清晰。暂维持公司2019年-2021年每股收益预测33.50元、39.30元、45.30元，对应市盈率为29倍、25倍、21倍，维持目标价1000元，维持“强推”评级。
中金公司则在今早力挺贵州茅台，中金公司称贵州茅台的提价能力仍然没有完全体现，公司当前股价被低估，同时由于看好茅台结构升级，上调公司今明两年的盈利预测，并将目标价调至1250元。
当然，也有机构下调贵州茅台股票评级及目标价，投行Bernstein将目标股价从1089元降至916元，以反映公司治理风险增加。而此前曾看空过贵州茅台的美国投资机构晨星给出了830元的目标价。
来源：周到上海 作者：刘奇涛
