今天上午9:30，央行公布12月LPR报价——1年期和5年期以上报价分别为4.15%和4.80%，均持平于11月，符合市场预期。这是央行在LPR改革后第五次公布LPR报价，而其路径为“曲折下行”——1年期LPR较此前的1年期基准利率累计下调20个基点（8月20日下调10bp、9月20日与11月20日分别下调5bp），5年期及以上LPR累计下调10个基点（8月20日与11月20日分别下调5bp）。
此前，央行在12月6日和16日续做到期1年期MLF时均维持利率不变，已经传递12月LPR可能“暂缓”的信号。中金公司分析，12月18日下调14天逆回购利率5各基点至2.65%，实为在11月LPR下调后第一次发行14天逆回购时的“跟降”、而非12月下调LPR前奏。12月12日闭幕的中央经济工作会议表示，逆周期调节的力度将以“稳”为主。中长期考虑到中国信贷周期仍面临中小银行去杠杆及金融风险“出清”过程中的紧缩压力，政策操作仍有必要保持流动性合理宽松。近期未必连续下调，但LPR仍有小幅下行的空间。
中金公司分析，考虑到近期全球制造业周期出现早期复苏迹象，PPI下行压力边际缓解，美联储降息预期有所下降，且国内CPI受猪肉价格推动暂时高企，短期LPR不具备连续下降的条件和必要性。然而中长期看，中小银行去杠杆及金融风险渐进式“出清”的过程中，金融机构资产负债表扩张仍然承压，负债端成本及监管成本上升，并形成MLF和LPR下调向实体经济融资成本传导的障碍。预期货币仍总体保持合理宽松，以支撑信贷周期平稳扩张以及确保积极财政政策的有效实施。
短期内，在外围“降息潮”暂缓、CPI暂时高企的环境下，逆周期调节可能更多使用“数量型”政策支持信贷周期（包括加大地方专项债融资）。同时在非标回表及外汇占款暂停增长的背景下，央行也有望继续加大再贷款投放力度和/或适当降准以确保货币供应增长保持合理。
根据四川财政微信公众号发布，为贯彻落实党中央、国务院决策部署，加快地方政府专项债券发行使用进度，尽早发挥有效投资拉动作用，经国务院同意，财政部提前下达四川省部分2020年专项债券新增额度624亿元。2020年1月2日起将全国首批发行，2020年新增专项债券发行进度将位于全国发行前列。
来源：周到上海 作者：曹西京
