7月8日网上和网下申购的寒武纪（688256），发行价格为64.39元/股，此次发行4010万股新股，预计募集资金总额25.82亿元，扣除发行费用8436.61万元后募资净额24.98亿元，不及公司28.01亿元的计划募资。
看来，虽然头顶“AI芯片第一股”的光环，市场对寒武纪估值仍有争议。不过，寒武纪并非个案。在至今科创板公布发行价的133家公司中，这类公司共29家，占比21.8%。也就是说，在八成公司超募的同时，寒武纪等属于少数派。从上市后表现来看，募资不足的科创板公司至今无一破发。
AI芯片独角兽发行估值258亿元
2016年3月创立的寒武纪尚未盈利，本次发行选择了市销率作为估值指标，发行价对应公司2019年营业收入发行后市销率为58.03倍，对应市值为257.62亿元。
招股书显示，2017年至2019年寒武纪净利润分别亏损3.8亿元、4104万元和11.79亿元。2020年上半年，寒武纪预计实现营收8200万元至8600万元，同比下滑16.32%到12.24%，预计亏损2.1亿元到2.3亿元。
作为AI芯片里的独角兽，寒武纪本次发行战略配售710.45万股，约占发行总量的17.72%，战略投资者获配金额（不含佣金）总计4.57亿元。其中联想北京、美的控股、OPPO移动分别获配8000万元、2亿元、1亿元；中信证券投资有限公司作为保荐机构相关子公司参与跟投，获配7746万元。
联想、美的和OPPO对应的是寒武纪的三大核心业务，即服务器、物联网和手机。寒武纪是一家芯片设计企业，成立以来经营模式均为Fabless模式，专注于智能芯片的设计和销售，而将晶圆制造、封装测试等其余环节委托给晶圆制造企业、封装测试企业及其他加工厂商代工完成。
值得一提的是，寒武纪2019年与华为不再合作后，终端智能处理器IP授权业务收入锐减。作为补充，寒武纪获得第一大客户珠海市横琴新区管理委员会商务局智能计算平台（二期）项目，当年贡献了2.07亿营收。
科创板约2成公司募资不足
同花顺IFind统计显示，科创板募资不及预期的并非只有寒武纪。只是在中芯国际大幅超募的情况下，同为芯片股的寒武纪募资不足引人注目。
在至今发行的133只（其中今年61家）科创股中，募资缺口超过1亿元的有17家(如上表），包括今年的12家和去年5家。前两名为华熙生物和神州细胞，分别少募7.86亿元和7亿元。但华熙生物上市以来股价上涨195%，同样未盈利的神州细胞6月22日上市以来涨幅259%。
随着科创板发行增多，这类现象也将常见，反映了注册下的市场化定价。下周至少有15只新股发行，其中科创板7只。尤其7月13日将8只新股同发，包括6只科创股。
“预计募资本就是参考，科创板定价还要看投行估值区间，也是机构博弈的结果。投资者可留意但目前打新仍基本无风险。”一位投行人士称。
来源：周到上海 作者：曹西京
