4月12日沪深两市低开低走，个股板块大多下跌，顺丰控股一度跌停，成交量超100亿，创历史新高。白马股普遍走跌，基金重仓股纷纷下跌，沪指跌破半年线。数据显示，北向资金午后持续进场扫货，全天逆势净买入43.04亿元，终结连续4日净卖出；其中沪股通净买入42.3亿元，深股通尾盘集合竞价转为净买入。投资者何去何从？
瑞银证券A股策略分析师孟磊认为，当前市场尚未找到适合在现阶段介入并进行中长期投资的主题。投资者普遍关注“抱团股”何时能企稳反弹，重新成为市场核心主线。国内公募基金前50大个股持仓和北上资金前50大个股持仓的静态市盈率分别为26.7倍和25.6倍，较年初最高点分别回撤19%和18%，但仍均处于过去五年历史均值上方两倍标准差的水平。
在瑞银证券看来，新冠疫情后行业集中度进一步上升叠加流动性宽松，使投资者更愿意为长期盈利增长稳定的行业龙头公司支付一定的估值溢价。各行业一线龙头公司的估值如果较现在下降20%将具备吸引力。在经济复苏且政策“不急转弯”的背景下，市场发生系统性风险的概率较小，因此行业龙头或将通过稳定的盈利增长进一步消化估值。市场一致预期国内公募基金前50大持仓个股的总盈利2021年增长20%。预计在相关个股的估值回调至具有吸引力之前会有“聪明钱”提前布局。
四月以来市场呈震荡格局，成交金额持续下滑，融资余额持平。公募基金四月上旬仅发行107亿元，较三月的2264亿元大幅下降。在缺乏新增资金的情况下，瑞银证券建议投资者短期参与具有盈利复苏确定性的主线：（1）旅游（酒店、免税、航空）：五一假期及暑期长线游恢复或将加速，需求强劲及供给侧改善或带动国内游2022年基本恢复至2019年水平。（2）出口（纺织服装、机械、化工）：三月统计局PMI中新出口订单指数反弹，估计3月出口可能同比增长40%，全年名义出口增长16%。
来源：周到上海 作者：曹西京
